随(suí)着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革三(sān)只(zhǐ)基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的(de)权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金将华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成(chéng)长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科(kē)瑞基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方(fāng)达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金(jīn)增持前(qián)三(sān)分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持(chí)前三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混(hùn)合(hé)基(jī)金增持前(qián)三依次为易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行(xíng)业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工(gōng)智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从(cóng)一(yī)季度(dù)披(pī)露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业(yè)基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩(jì)和(hé)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季(jì)度(dù)基(jī)金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的仓(cāng)位略高(gāo)于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价值型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对(duì)收益(yì)或相对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既(jì)定(dìng)的(de)策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目(mù)前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降，保(bǎo)持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时(shí)候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风(fēng)格基金和(hé)股(gǔ)票，以及(jí)与数(shù)字(zì)经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了(le)分散和优(yōu)化，在一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报(bào)告期(qī)内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略的基金的(de)超配比(bǐ)例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不(bù)过仍(réng)然(rán)选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权益类资产实(shí)际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估值皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策(cè)支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的(de)金融周期板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活动(dòng)趋(qū)于(yú)正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技(jì)制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数(shù)据真空期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和(hé)新技术(shù)领域。大复(fù)苏中在(zài)大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内(nèi)权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值(zhí)处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对(duì)其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体改善能激活市场(chǎng)的(de)生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关注以(yǐ)下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本(běn)面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的(de)场(chǎng)景复(fù)苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的(de)关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可(kě)能打开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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